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大摩建议携程继续多元化战略评级增持

发布时间:2020-02-11 06:30:49 阅读: 来源:洗米筛厂家

5月17日消息,摩根士丹利今日发布投资者报告指出,携程2011年第一季度营收同比增30%至7.65亿元人民币,超出大摩预期。大摩将其股票评级为“增持”,并建议携程继续实施多元化战略以进一步巩固市场地位。

以下为报告主要内容:

携程2011年一季度实现营收7.65亿人民币,同比增30%,比我们的预期高出2%。摊薄后的每股美国存托股收益0.23美元,同比增18%,比我们的预期高出7%。

利好因素:

1,酒店预定收入同比增23%,该项收入占据携程总营收的38%的份额。

2,机票销售收入同比增23%,该项收入占据携程总营收的40%的份额。这主要得益于机票销售的增长和佣金率的提高。

3,旅游套餐收入同比猛增74%,占据携程总营收的份额升至15%。

消极因素:

1,商务旅行收入仅仅同比上涨20%,去年同期增增长了56%。这项收入占据携程总营收的份额滑至4%。

2,携程预计2011年第二季度的营收增幅仅为15%—20%,我们认为这一预期较为保守。相较而言,上一季度营收增幅为30%,去年同期的营收增幅为45%,主要原因是2010年携程对永安旅游的收购和世博会的影响。我们注意到携程在过去的8个季度,其实际营收比该公司做出的预期平均高出1.4%。

基于DCF(现金流量贴现)方法计算,我们对携程股票的估值为每股53.4美元,意味着还有15%的上行空间。

需要特别注意的是:

1,携程占据中国在线旅游市场超过50%的份额,但截至目前只有3%左右的中国网民在线预定旅游服务,这意味着巨大的上升空间。不断攀升的在线交易额将进一步助推携程的可测量性和盈利情况。

2,作为中国最好的旅行公司之一,携程的增长速度要比中国整体旅游市场的增幅高2到3倍。

3,我们相信,中国蓬勃发张的高铁对携程总营收的影响不存在大碍。然而,面对竞争对手的追赶,携程应该继续实施多元化战略,作为一家“单一经营企业”旅行服务的领跑者,向消费者提供高质量服务。

股票评级:增持

行业前景:富有吸引力

按ModelWare模型计算,实际每股盈利:6.97元人民币

按ModelWare模型计算,预期每股盈利:7.67元人民币;9.80元人民币;11.83元人民币。

携程股价:截至2011年5月16日收盘股价为每股46.36美元。

目前市值:459.31亿人民币

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