大摩报告看好巨人前景称股价上涨潜力超30

发布时间：2020-02-11 05:15:48 阅读：次来源：洗米筛厂家

5月19日消息，据国外媒体报道，摩根斯坦利今天发布分析报告指出，得益于新游戏模式的成功，以及《绿色征途》在国内大热，巨人集团第一季度业绩上涨超过预期，其股价有30%以上的上涨潜力。

营收突破：第一季度销售额达3.04亿元，环比增长10%，同比下滑19%，符合我们的预期。巨人集团的美国存托凭证摊薄每股收益为7.9亿元，环比下滑7%，比我们的预期高出8%。

利好因素：1) 巨人集团第一季度总销售额环比增长10%，扭转了2009年第二季度以来的下滑趋势。2) 由于发布了《绿色征途》，其活跃付费用户数和平均同时在线人数环比增长21%。3)巨人集团预计，2010年第二季度《征途在线》的活跃付费用户数和每用户平均收入有继续增长的趋势。

利空因素：1) 由于《绿色征途》每用户平均收入的下降，巨人集团每用户平均收入环比下滑11%。2)由于第一季度政府补贴有所下降(环比下降80%)，其营业利润率环比下降5%，至59%。排除此因素后，其营业利润率环比上升7%，恢复到2009年第3季度的水平(约为56%)。

巨人新游戏模式取得成果：我们对巨人的DCF(现金流折现法)估值为每股9.8美元，其净现金占其市值的40%到50%，其股价有30%以上的上涨潜力。根据我们的观察，《绿色征途》的同时在线玩家人数达到45万以上，这个数字是“相当惊人的”，中国市场上迄今为止发行的1000多个游戏中只有不到10个游戏能达此水准。我们认为巨人取得成功的主要原因是，以玩家交易为基础的货币化模式：1) 所有玩家都可以免费玩游戏;2) 玩家可以通过玩游戏在游戏中取得装备，并出售装备给其他玩家;3)巨人集团的收入主要来自于从交易活动中收取的5%交易佣金。在我们看来，这种模式有助于建立一个更平衡的游戏内部经济环境，把更多不付费的玩家变成付费玩家。经我们核实，80%的中国玩家都是非付费玩家。

股票评级：增持

业界前景：富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际EPS：(2009年12月)0.54美元

按ModelWare模型计算的预期EPS：(2010年12月)0.55美元;(2011年12月)0.53美元;(2012年12月)0.59美元

股价：7.25美元(2010年5月17日)

市值：16.96亿美元